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27.04.2007

DWS Renten / Währungen : Gelehrtenstreit

Köln, den 27.04.2007 (Investmentfonds.de) - War die Europäische Zentralbank in der Vergangenheit in schöner Regelmäßigkeit den zinspolitischen Vorgaben der US-Notenbank – mit einem gewissen Zeitverzug – gefolgt, erwarten die Finanzmärkte derzeit erstmals seit sieben Jahren, dass sich die EZB von ihrer großen Schwester abkoppelt. Nimmt man die Kurse von Zinstermingeschäften auf dem Geldmarkt als Indikator, gehen die Akteure davon aus, dass die Fed aufgrund der sich abschwächenden USKonjunktur den Leitzins im Sommer senken, während die EZB einen weiteren Schritt in die andere Richtung machen wird. Ob sich Euroland konjunkturell und monetär tatsächlich von den USA lösen kann, darüber streiten die Gelehrten: Auf der einen Seite sind nicht nur Jean- Claude Trichet und Kollegen der Ansicht, dass sich der Konjunkturaufschwung in der Euro-Zone ungeachtet der Abschwächungstendenzen in den USA fortsetzen wird, weil der Einfluss der US-Konjunk- tur auf den Euro-Raum schwinde. Auf der anderen Seite wird betont, dass die vier wichtig- sten Einflussfaktoren auf die Euroland-Wirtschaft allesamt US-amerikanische Konjunktur- daten seien. Von einer Unabhängigkeit könne also keine Rede sein. Unstrittig ist, dass die US-Wirtschaft Schwächen zeigt; hinsichtlich des Ausmaßes der Abkühlung gibt sie allerdings nach wie vor Rätsel auf. Zu gemischt sind derzeit die Sig- nale bzw. Daten: Zum Beispiel steht ein deutlich gefallenes Verbrauchervertrauen über Erwarten guten Arbeitsmarktdaten, höherem Konsum und Einkommen gegenüber. Und der Immobilienmarkt meldete für den Februar deutlich gestiegene Verkäufe bestehender Häuser und gleichzeitig einen Einbruch beim Verkauf neuer Eigenheime. Insofern muss eine mone- täre Lockerung nicht ausgemachte Sache sein, auch wenn Ben Bernanke & Co. ihren „Tighte- ning Bias“ deutlich abgeschwächt und sich einer neutralen geldpolitischen Haltung genähert haben. Wir gehen derzeit davon aus, dass die Fed nicht so schnell auf Expansions- kurs schwenken wird wie vielfach kolportiert. Die „aggressive“ Interpretation des jüngsten Kommentars der Notenbank insbesondere durch den Aktienmarkt erscheint uns ein wenig übertrieben gewesen zu sein. Unterdessen sonnt sich Euroland weiterhin in konjunkturellem Glanze. Geht es um Deutsch- land, geraten in diesem Frühjahr selbst eher nüchterne Ökonomen ins Schwärmen; die Rede ist von Europas Konjunkturlokomotive und besten Perspektiven bis zum Jahr 2010. Man muss nicht alles rosarot sehen, derzeit stellt sich der Aufschwung im gemeinsamen Währungsraum aber auch aus unserer Sicht als recht stabil dar. Es spricht viel dafür, dass die EZB im Sommer tatsächlich die monetären Zügel noch einmal anzieht. Die Neigung dazu dürfte sich verstärken, wenn sich der Aufschwung auch in den Lohntüten bemerkbar macht. Der starke Kursanstieg vom Februar von US- und Euroland-Staatsanleihen ist im März, wie von uns erwartet, zum Stillstand gekommen und ins Negative umgeschlagen. Die Volatilität dürfte hoch bleiben. Entsprechend der gegenläufigen konjunkturelle Entwicklung dies- und jenseits des Atlantiks hat der Euro im März kräftig an Wert gegenüber dem US-Dollar gewonnen. Wir gehen davon aus, dass der Greenback auch aus strukturellen Gründen unter Druck bleiben wird.
Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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